轉(zhuǎn)型中的均瑤健康，業(yè)績(jī)陣痛還在持續(xù)。10月29日，擁有“味動(dòng)力”“恩賜”等品牌的“國(guó)內(nèi)乳酸菌第一股”均瑤健康交出了一份營(yíng)利雙降的三季報(bào)，其中三季度環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧。此前2020—2024年，均瑤健康已經(jīng)連續(xù)五年歸母凈利潤(rùn)下滑，去年還虧損2912萬(wàn)元。盡管報(bào)告期內(nèi)，均瑤健康在“乳酸菌+益生菌”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略下，益生菌食品收入實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。不過(guò)，在整體收入減少的情況下，均瑤健康還在持續(xù)加大銷(xiāo)售、市場(chǎng)和研發(fā)三大費(fèi)用投入，業(yè)績(jī)下滑的影響短期內(nèi)難以緩解。

核心賽道失守

10月29日，均瑤健康披露的2025年三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為10.95億元，同比下降6.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損約236.88萬(wàn)元，同比下降104.79%。其中三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為3.29億元，同比下降21.9%；歸母凈利潤(rùn)虧損約983.49萬(wàn)元，同比下降167.09%。

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)下滑，均瑤健康表示，主要是收入減少和支出增加，導(dǎo)致年初至報(bào)告期末利潤(rùn)總額下降。

具體來(lái)說(shuō)，均瑤健康益生菌飲品業(yè)務(wù)收入水平較去年同期減少21.35%至3.86億元。分區(qū)域來(lái)看，華中、華東、華南、西南、東北、西北均出現(xiàn)下滑。均瑤健康還表示，受消費(fèi)環(huán)境影響持續(xù)承壓，含乳飲料市場(chǎng)份額減少，下游客戶(hù)需求不振，導(dǎo)致利潤(rùn)同比有所下降；同時(shí)公司益生菌飲品春節(jié)銷(xiāo)售周期與上年同期存在差異，導(dǎo)致公司本年一季度益生菌飲品收入下降，也相應(yīng)導(dǎo)致利潤(rùn)同比下降。

同時(shí)，均瑤健康銷(xiāo)售費(fèi)用及市場(chǎng)費(fèi)用較去年同期有較大幅度增長(zhǎng)。均瑤健康表示，對(duì)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，新品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，但電商渠道及新零售渠道擴(kuò)張帶來(lái)的前置性銷(xiāo)售費(fèi)用及市場(chǎng)費(fèi)用同步增加，壓縮了利潤(rùn)空間。

此外，均瑤健康還加大研發(fā)費(fèi)用的投入。截至報(bào)告披露日，其子公司均瑤潤(rùn)盈功能性菌種資源庫(kù)拓展至50000余株，同時(shí)公司成功研發(fā)低溫益生菌飲品，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。

值得注意的是，均瑤健康報(bào)告期內(nèi)海外渠道業(yè)務(wù)較同期增長(zhǎng)72.20%，產(chǎn)品已覆蓋全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮向記者表示，均瑤健康主業(yè)國(guó)內(nèi)拓展不暢有三個(gè)原因，一是現(xiàn)制類(lèi)茶飲的快速發(fā)展，替代了像含乳飲料和乳酸菌飲料這樣的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品；二是乳酸菌飲料不符合當(dāng)下消費(fèi)者追求健康的理念，導(dǎo)致市場(chǎng)總量下降；三是隨著近年來(lái)渠道的碎片化，特別是社區(qū)店和私域的發(fā)展，飲料的準(zhǔn)入門(mén)檻大幅降低，小眾飲料在市場(chǎng)上快速發(fā)展，劣幣驅(qū)逐良幣，很大程度上也分食了大眾飲品的市場(chǎng)份額。

對(duì)于含乳飲料來(lái)說(shuō)，海外市場(chǎng)是當(dāng)下一個(gè)重要的拓展方向。晶捷品牌咨詢(xún)創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專(zhuān)家陳晶晶指出，在傳統(tǒng)飲品行業(yè)的下行壓力下，均瑤健康的海外業(yè)務(wù)無(wú)疑是未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。益生菌作為功能性飲品，在國(guó)際市場(chǎng)上具有較大的增長(zhǎng)潛力。然而，海外業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)并不等同于盈利保障，且無(wú)法完全替代傳統(tǒng)飲品業(yè)務(wù)。

低溫益生菌“護(hù)城河”？

在國(guó)內(nèi)含乳飲料增速放緩的情況下，均瑤健康自2021年提出“二次創(chuàng)業(yè)”，聚焦益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，深入推進(jìn)益生菌產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，試圖打造品牌護(hù)城河。

均瑤健康的主要業(yè)務(wù)包括益生菌飲品的研發(fā)與銷(xiāo)售，旗下品牌如均瑤味動(dòng)力、體輕松和每日博士等，涵蓋多種產(chǎn)品形態(tài)，如乳酸菌、功能飲料和健康膳食營(yíng)養(yǎng)食品。

2025年三季報(bào)中，均瑤健康強(qiáng)調(diào)了在益生菌領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力和市場(chǎng)拓展。如味動(dòng)力“每日美夢(mèng)”“每日睛彩”“每日營(yíng)養(yǎng)”陸續(xù)入駐羅森、奧樂(lè)齊、新天地、711、樸樸超市等主流渠道，覆蓋華東、華中、東北及川渝等多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)。新品類(lèi)快速鋪市，多品類(lèi)矩陣初步成型，益生菌輕乳汽水、益生菌果汁及低溫活菌瓶等新品，快速導(dǎo)入可好、萬(wàn)嘉、聯(lián)華、壹度、每日每夜、八點(diǎn)半等便利店與商超系統(tǒng)，并同步覆蓋藍(lán)鯨、云盒、綠藤等智能自販網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)多品類(lèi)、廣覆蓋的終端布局。

2月21日，均瑤健康推出新品味動(dòng)力活性低溫益生菌飲品。據(jù)介紹，該飲品特別添加了兩種活性益生菌，其配方健康，0脂肪、0防腐劑、0香精及0色素添加，同時(shí)擁有更低的能量和碳水化合物含量。

3月4日，均瑤健康發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，從2024年12月開(kāi)始，味動(dòng)力在公司體內(nèi)以及泛緣供應(yīng)鏈的支持下開(kāi)始拓展低溫活性益生菌飲品，初步銷(xiāo)售情況良好，未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)拓展更多不同類(lèi)型的品類(lèi)?！跋Ｍㄟ^(guò)益生菌業(yè)務(wù)的發(fā)展，為未來(lái)的飲料業(yè)務(wù)提供技術(shù)支持和市場(chǎng)基礎(chǔ)?！?/p>

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的背后，或是利潤(rùn)承壓。陳晶晶認(rèn)為，“從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，冷藏產(chǎn)品具有較高的客單價(jià)，能夠有效提升整體毛利。然而，冷鏈業(yè)務(wù)的執(zhí)行面臨諸多挑戰(zhàn)：高昂的冷鏈成本、渠道重構(gòu)的困難、低溫產(chǎn)品短暫的保質(zhì)期以及對(duì)庫(kù)存和周轉(zhuǎn)管理的高要求，均是公司轉(zhuǎn)型過(guò)程中不可忽視的難題”。

宋亮則認(rèn)為，“均瑤健康推出低溫益生菌，主要是低溫益生菌的活性有功能性，而常溫益生菌本質(zhì)上就是常溫飲料。均瑤健康通過(guò)冷鏈體系，可以構(gòu)建一道相對(duì)高的屏障。不過(guò)，低溫益生菌產(chǎn)品也并非新事物，之前養(yǎng)樂(lè)多、味全都是低溫。均瑤健康做常溫，產(chǎn)品和渠道都拼不過(guò)伊利、蒙牛，所以轉(zhuǎn)向低溫”。

對(duì)于如何應(yīng)對(duì)含乳飲料持續(xù)萎縮、利潤(rùn)持續(xù)承壓等問(wèn)題，記者通過(guò)郵件向均瑤健康發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。（孔文燮）