樂于“買賣”的蒙牛再落一子。近日，蒙牛發(fā)布公告，宣布以約71億元的價格收購澳大利亞有機奶粉品牌貝拉米，溢價率為52%。引人關(guān)注的是，在高溢價收購貝拉米的前兩個月，蒙牛賣掉了君樂寶。如此“前腳賣，后腳買”，蒙牛在打什么算盤？?

貝拉米的“白衣騎士”?

公告顯示，蒙牛以每股12.65澳元(折合人民幣約61.55元)的價格收購澳大利亞奶粉品牌貝拉米的全部股份，總對價不超過14.6億澳元(折合人民幣約71億元)，這一收購價較上周五貝拉米8.32澳元／股的收盤價高出52%。?

內(nèi)部知情人士對中國商報記者透露，蒙牛此前收購澳大利亞的巴拉工廠（Burra Foods）時，貝拉米就察覺到蒙牛將要布局澳大利亞。由于貝拉米在華配方注冊遲遲未獲審批，于是貝拉米主動接觸蒙牛，希望通過被蒙牛收購的方式，以實現(xiàn)股東的高溢價退出。不過，就蒙牛而言，此次收購貝拉米的價格偏高，若明年收購或許更劃算。?

花旗銀行發(fā)布的研報認為，蒙牛可憑借其自身資源優(yōu)勢，以及其在我國強大的市場準入能力，有望幫助貝拉米獲得審批，這是促成此次收購的動力之一。?

自2018年1月起，我國開始實施新的嬰兒奶粉注冊政策，貝拉米未能獲得審批，受此影響，該公司在2019財年的銷售額和利潤雙雙下降。?

蒙牛為何愿做“白衣騎士”，高溢價收購貝拉米？在業(yè)內(nèi)人士看來，這與蒙牛出售君樂寶相關(guān)。7月1日，蒙牛宣布以40.11億元的對價，出售所持君樂寶的全部股權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，2018年君樂寶的銷售收入達130億元，占蒙牛集團稅前、稅后利潤的9.8%、9.5%。?

業(yè)內(nèi)認為，出售君樂寶令蒙牛的2020年實現(xiàn)千億元營收目標面臨巨大挑戰(zhàn)。蒙牛此次收購貝拉米，或?qū)浹a出售君樂寶帶來的體量下降。

蒙牛補齊奶粉短板?

貝拉米還會給蒙牛帶來什么？乳業(yè)專家宋亮對中國商報記者表示，一方面，收購貝拉米可以使蒙牛彌補奶粉業(yè)務(wù)的短板。另一方面，蒙?？梢岳米陨砬纼?yōu)勢，幫助貝拉米的業(yè)績駛?cè)搿翱燔嚨馈?，從而助力蒙牛實現(xiàn)千億元營收目標。此外，收購貝拉米也有利于蒙牛打造全營養(yǎng)孕嬰食品業(yè)務(wù)。?

奶粉業(yè)務(wù)一直是蒙牛的短板。2013年，為追趕上對手伊利，蒙牛以124億港元的價格收購了雅士利，并將多美滋、歐氏蒙牛等品牌打包至雅士利旗下。但是，雅士利此后的表現(xiàn)差強人意，業(yè)績連年下滑、虧損，直至2018年才扭虧為盈。?

目前為止，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)與伊利相比仍有一定差距。數(shù)據(jù)顯示，2018年蒙牛奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入60.17億元，而同期伊利奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入80.45億元，兩者相差近20億元。?

此外，蒙牛與伊利的差距不止在奶粉業(yè)務(wù)方面。宋亮認為，蒙牛的常溫酸奶業(yè)務(wù)、奶粉業(yè)務(wù)、冰品業(yè)務(wù)等方面的收入不及伊利。常溫酸奶業(yè)務(wù)收入與伊利相比，差額高達近70億元。?

總體看，蒙牛的產(chǎn)品線存在多個短板，而伊利的產(chǎn)品線相對完善，為了補足短板，蒙牛不斷進行并購。資料顯示，蒙牛收購雅士利后，繼而收購現(xiàn)代牧業(yè)的部分股份。當盧敏放成為蒙牛集團的總裁后，蒙牛進一步加快了并購速度，除增持現(xiàn)代牧業(yè)，收購中國圣牧、富源牧業(yè)等企業(yè)外，此次，蒙牛又將貝拉米納入麾下。?

既然常溫酸奶業(yè)務(wù)存在短板，蒙牛為何頻頻在奶粉業(yè)務(wù)方向發(fā)力？宋亮表示，在所有的乳制品中，奶粉的附加值與毛利率最高，發(fā)展奶粉業(yè)務(wù)不僅有利于提高蒙牛的利潤，還可以拉動其他乳制品消費。?

將來蒙牛的“買賣”可能不再停留于奶粉業(yè)務(wù)版塊。宋亮表示，未來蒙牛的并購方向或?qū)⒓性诘蜏匕褪夏?、酸奶、奶酪等方面，包括深圳卡式酸奶、明治等品牌都可能成為蒙牛并購的目標。（陳思?br />